Une nouvelle phase commence sur le marché des devises, où les fondamentaux économiques et la stratégie géopolitique déterminent le taux de change du dollar américain. L'administration américaine envisage subtilement l'idée d'un dollar plus faible, bien qu'officiellement cela ne soit pas admis. Officiellement, personne ne reconnaît rien. Officieusement, chaque geste est interprété comme un indice.
Bloomberg rapporte, citant des sources au sein de la Maison-Blanche, que toute autorité sur la politique monétaire est détenue par le Secrétaire au Trésor, Bessent. Il est le seul autorisé à discuter des questions de change avec les partenaires internationaux, ce qui le positionne comme une figure clé dans une situation précaire. Bien qu'il déclare publiquement qu'il n'y a pas d'intention d'affaiblir le dollar, il oriente en pratique la politique dans cette direction.
Ce type de dualité est classique. Annoncer ouvertement une dévaluation provoquerait un crash des marchés. Cependant, créer un environnement où le dollar "perd naturellement" de sa valeur est une stratégie bien plus élégante. La politique commerciale américaine des derniers mois a tourné autour de cette approche.
Et le marché le ressent. La baisse du yuan, la chute du dollar taïwanais, et les signaux subtils des salles de marché en Suisse sont des pièces du puzzle dans lesquelles un dollar plus faible devient une monnaie d'échange pour obtenir des concessions commerciales des partenaires. Bien que les officiels insistent sur le fait que le change n'a pas été discuté, les initiés de Citibank suggèrent discrètement le contraire : le change est ce qui préoccupe tout le monde, même s'il n'est pas officiellement à l'ordre du jour.
Cependant, ce jeu de silence a ses désavantages. Si le marché croit pleinement que les États-Unis poursuivent délibérément la dévaluation du dollar, les participants cesseront de parier à long terme sur sa force.
À mesure que la confiance s'érode, les capitaux fuient. Et avec des non-résidents abandonnant de plus en plus les couvertures en dollar, même de petits signaux politiques peuvent déclencher des ventes massives.
C'est pourquoi les analystes de la Société Générale estiment que Trump a objectivement intérêt à un dollar moins cher. Cela s'inscrit dans sa stratégie de restructuration du commerce mondial et d'utilisation de la monnaie comme outil de pression économique.
Plus les États-Unis utilisent le dollar comme un instrument politique, moins il devient attractif comme actif de réserve.
En résumé, la faiblesse du dollar n'est pas fortuite ; elle résulte d'un changement dans la politique américaine. Dans les semaines à venir, les traders seront particulièrement attentifs à chaque déclaration de Bessent et à toute action de la Fed. Même un léger indice pourrait déclencher une nouvelle vague de déclin du dollar.
Opinion : Le Dollar Revient aux Fondamentaux – La Vente Massive Peut Être un Faux Départ
Tout le monde ne croit pas à la faiblesse du dollar. Selon les analystes de Lombard Odier, la récente vente massive du dollar américain et des actifs américains n'était pas un effondrement, mais une correction saine du marché qui ouvre de nouvelles opportunités tactiques.
Michael Strobaek, CIO mondial de la banque privée suisse, note que les rendements obligataires américains restent parmi les plus attractifs au monde et que le dollar est déjà revenu à une fourchette de juste valeur par rapport aux principales devises telles que l'euro, le yen et le franc.
Le pic des rendements suite à la "vente massive de libération" a créé des conditions favorables pour les positions longues à court terme. Le dollar, en baisse de près de 6 % depuis le début de l'année, a commencé à se stabiliser et, selon Lombard Odier, n'est plus surévalué. Cela suggère que "vendre l'Amérique" n'est peut-être pas le début d'une tendance à long terme, mais plutôt une réponse émotionnelle, rapide et, comme cela devient maintenant évident, temporaire au choc tarifaire.
La banque affirme que si les tensions commerciales continuent de s'apaiser, comme il semble se produire avec la Chine et le Royaume-Uni, le dollar sera de nouveau soutenu par des moteurs classiques—différentiels de taux d'intérêt, niveaux de rendement réels, et surprises économiques.
Cet retour aux fondamentaux pourrait émerger comme le prochain thème du marché. Une fois les turbulences initiales apaisées, les modèles de valorisation—plutôt que les gros titres politiques—reviendront au premier plan. Cela signifie que le dollar n'a pas dit son dernier mot—surtout si la Fed ne se précipite pas pour baisser les taux et que les investisseurs mondiaux continuent de rechercher du rendement.
Par conséquent, la perspective de Lombard Odier sert de rappel de ne pas sous-estimer le dollar : bien qu'il puisse faire face à une pression actuellement, il possède encore de solides avantages à long terme.
Perspectives à Court Terme pour l'USD : Entre Powell et les Données Faibles
Jeudi, le dollar se retrouve au centre de signaux contradictoires : d'une part, la rhétorique hawkish de Jerome Powell ; d'autre part, une série de rapports macroéconomiques faibles qui alimentent les espoirs d'un assouplissement de la politique de la Fed. Cette divergence accroît la volatilité et reflète un équilibre fragile dans la tendance à court terme du dollar.
Qu'est-ce qui se passe ?
Jeudi, Powell a envoyé un message clair au marché : ne sous-estimez pas les risques de volatilité future de l'inflation. Il a souligné que la Fed reste concentrée sur l'atteinte de son objectif d'inflation de 2 % et ne sacrifiera pas la stabilité à long terme pour un soulagement à court terme.
Cependant, ces déclarations ont été compensées par de nouvelles données sur l'inflation et la consommation. L'indice des prix à la production a enregistré sa plus forte baisse en cinq ans, tandis que les ventes au détail étaient plus faibles que prévu.
En conséquence, les traders anticipent désormais deux baisses de taux d'ici la fin de 2025. Suite à cette nouvelle, l'indice du dollar (DXY) est tombé à 100,7, tandis que le dollar a subi des pertes encore plus prononcées face à plusieurs devises asiatiques.
Analyse technique du DXY
L'indice du dollar est pris entre une pression fondamentale et des niveaux techniques. Le rebond de mercredi à partir du support à 100,22 n'était qu'un répit temporaire pour les haussiers, mais une percée au-dessus de 101,00 ne s'est jamais matérialisée.
La résistance la plus proche se situe à 101,90, où un motif d'épaule-tête-épaule inversé s'était précédemment formé. Une percée confirmée et une clôture quotidienne au-dessus de cette zone ouvriraient la voie à 102,06 (près de la SMA sur 55 jours).
Si la pression à la baisse reprend, le niveau de 100,22 sera de nouveau testé. En dessous se trouve le plus bas annuel à 97,91 et le support technique critique à 97,73. Dans le pire des cas, le marché pourrait tester les niveaux de 95,25–94,56, les plus bas enregistrés il y a deux ans.
En conclusion, le dollar se trouve à un carrefour. Chaque rapport macroéconomique est considéré comme un test décisif, et tant que les données restent plus faibles que la rhétorique de Powell, l'indice du dollar est susceptible de rester sous pression. À court terme, le DXY est vulnérable, surtout si une confirmation supplémentaire de désinflation suit.
