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21.05.2025 08:23 AM
Marché : Ça passe ou ça casse !

Les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable. Le rallye du S&P 500 depuis les creux d'avril—ajoutant 8,6 billions de dollars de capitalisation boursière—est souvent apparu irrationnel. Les investisseurs ont ignoré la réduction par la Réserve fédérale de son expansion monétaire prévue de quatre à seulement deux baisses de taux, le refroidissement de l'économie américaine, la hausse des rendements des bons du Trésor à 10 ans à 5 %, et même la dégradation de la note de crédit des États-Unis. La foule a continué à acheter des actions, mais le rallye de l'indice boursier général montre des signes croissants de fatigue.

La stratégie populaire "vendre l'Amérique" qui a suivi les tarifs douaniers massifs de Donald Trump a été financièrement douloureuse pour les institutionnels baissiers sur le S&P 500. De nouveaux slogans émergent pour la remplacer. Morgan Stanley promeut "acheter tout ce qui est américain—sauf le dollar" et a relevé son objectif à 12 mois pour le S&P 500 à 6 500. Cette estimation s'aligne à peu près avec le consensus de Wall Street.

Performance du S&P 500 et Prévisions pour l'Indice Boursier Général

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Toutes les nouveautés ne sont que des anciennes choses qui ont été oubliées. Les problèmes qui ont affecté le marché boursier américain après février commencent à réapparaître. Notamment, on observe une fuite des actions de Magnificent Seven et un transfert de capital des États-Unis vers l'Europe.

Goldman Sachs rapporte que les fonds spéculatifs ont réduit leurs investissements dans les actions technologiques américaines et ont augmenté leur exposition à leurs homologues chinois. La concurrence dans ce secteur est intense, avec des ratios P/E pour Alibaba et PDD situés entre 10 et 13. À titre de comparaison, seule Alphabet (Google) affiche un ratio P/E prévisionnel inférieur à 20 parmi les Magnificent Seven. Pourquoi acheter des actions technologiques américaines surévaluées alors que des alternatives tout aussi solides à l'étranger sont beaucoup moins chères ?

JP Morgan et Citigroup déclarent que les indices boursiers européens, qui connaissant leur meilleur départ par rapport à leurs homologues américains depuis 20 ans, continueront d'élargir l'écart. Leurs valorisations fondamentales sont également nettement inférieures à celles de leurs équivalents américains. Pendant des années, les capitaux ont circulé dans un seul sens – de l'Europe vers les États-Unis. Il est désormais temps pour un renversement.

Dynamique des ratios P/E des indices boursiers européens vs. américains

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La pression sur le S&P 500 pourrait bientôt s'accroître si le Congrès échoue à adopter le « gros et beau » plan de relance budgétaire de Donald Trump. Les divisions internes au sein du Parti républicain jettent le doute sur sa capacité à obtenir les voix nécessaires. Cela rend la Maison-Blanche nerveuse—après tout, si le plan échoue, les électeurs pourraient se rappeler des insuffisances des politiques tarifaires de Trump. D'où le nouveau mot d'ordre : « Ça passe ou ça casse », un appel à l'unité du GOP.

La formation d'un inside bar sur le graphique quotidien du S&P 500 présente une opportunité de placer des ordres en attente : un ordre d'achat à 5950 et un ordre de vente à 5910.

Marek Petkovich,
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