ثق، ولكن تحقق. رد الفعل المحدود للذهب على تصريحات البيت الأبيض بشأن المرحلة النهائية من المحادثات بين الولايات المتحدة وإيران يعكس حالة الشك لدى المستثمرين. وقعت أحداث مشابهة عندما أعلن الرئيس دونالد ترامب عن قرب انتهاء الصراع في الشرق الأوسط، لكن كلماته لم تسفر عن الكثير. هذه المرة قد تكون النتيجة مختلفة، وهو ما يشجّع متعاملي XAU/USD من جانب الشراء على التحرّك.

البيع الأخير للذهب كان مدفوعًا بالأساس بعوامل خارجية غير مواتية. فقد ارتفع الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية بعد أن رفعت الأسواق احتمالات تشديد سياسة الاحتياطي الفيدرالي في ظل قفزة في أسعار النفط وارتفاع توقعات التضخم. ووفقًا لجامعة ميشيغان، ارتفعت توقعات التضخم الطويلة الأجل في مايو إلى أعلى مستوى في سبعة أشهر على أفق 5–10 سنوات.

من الناحية النظرية، فإن تراجع خام برنت في حال انتهاء الصراع في الشرق الأوسط من شأنه أن يبطئ التضخم، ويدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تثبيت أسعار الفائدة ثم في نهاية المطاف تيسير السياسة، ما سيؤدي إلى خفض عوائد سندات الخزانة. لكن في الواقع قد تكون النتيجة مختلفة.

ديناميكيات عوائد سندات الخزانة الأمريكية

ينمو الدين العام الأمريكي بسرعة في ظل سعي الرئيس ترامب إلى تنفيذ تخفيضات ضريبية. تدهور المؤشرات المالية والإجراءات التحفيزية سيؤديان إلى زيادة إصدارات سندات الخزانة، ما سيدفع المستثمرين للمطالبة بعلاوة مخاطر أعلى. لذا ترتفع العوائد.

ليس من المؤكد أن يتراجع الدولار الأمريكي بشكل حاد. من المؤكد أن ينخفض Brent، لكن ليس بالوتيرة التي تفضلها البيت الأبيض. يتعين على دول الخليج إصلاح البنية التحتية المتضررة، كما يجب على مستهلكين آخرين إعادة تكوين المخزونات التي استُنزفت بشدة. السوق يعتقد عموماً أن من غير المرجح استعادة مستويات مؤشر بحر الشمال القياسي قبل أواخر عام 2026.

ونتيجة لذلك، يتهدد التضخم في الولايات المتحدة بالترسخ عند مستويات مرتفعة. وهذا من شأنه أن يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تعديل لغته. حتى الآن، تتحدث البنك المركزي عن التيسير باعتباره الخطوة التالية. وقد شكك كريستوفر والر، أحد أعضاء مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، في هذا الرأي، مجادلاً بأن الاتصالات يجب أن تتضمن إمكانية كل من خفض أسعار الفائدة ورفعها تبعاً لتطورات الأوضاع.

وهكذا، لا يزال مصير زوج XAU/USD مرتبطًا بتطورات الصراع في الشرق الأوسط. فإذا تبيّن مجددًا أن تطمينات السيد ترامب بشأن التوصل إلى حل سريع غير صحيحة، سيستأنف الذهب مساره الهابط. وعلى العكس من ذلك، فإن التوصل إلى تسوية دبلوماسية سيحوّل التركيز إلى وتيرة تراجع أسعار النفط وتوقعات التضخم، ومن ثم إلى تحركات الاحتياطي الفيدرالي اللاحقة، والدولار، وعوائد سندات الخزانة.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لزوج XAU/USD أن المشترين يستعدون لاختبار مقاومة ديناميكية تمثلها المتوسطات المتحركة. وسيؤدي اختراق ناجح إلى استكمال حركة التصحيح ضمن الاتجاه الصاعد وخلق فرص شراء بأهداف عند 4,695 و4,990 دولارًا للأونصة.