Китай не выполняет условия торгового соглашения! Такими словами Дональда Трампа заканчивается последняя неделя весны. Она была полна потрясений на финансовых рынках. Самым большим из них оказался вердикт Суда международной торговли о незаконности установленных Белым домом тарифов. Если они в конечном итоге будут отменены, Соединенные Штаты получат такую дыру в бюджете, мама не горюй!

По оценкам Goldman Sachs и Citigroup, пошлины на импорт ежегодно будут приносить США около $200 млрд. За 10 лет цифра вырастет до $2 трлн. Бюджетное управление Конгресса оценивает стоимость большого и красивого проекта Дональда Трампа о снижении налогов в $3,8 трлн за десятилетие. Хозяин Белого дома был намерен закрыть дыру за счет тарифов, сокращения численности государственного аппарата и налогов на нерезидентов, владеющих американскими ценными бумагами. Крайне сомнительно, что у него это получится.

Динамика среднего тарифа США

В течение долгих лет страны продавали Штатам свою продукцию и полученные от этого деньги вкладывали в американские ценные бумаги. Если при помощи тарифов у Дональда Трампа получится выровнять торговый баланс, этих денег не будет. Иностранные покупатели уйдут с рынка казначейских облигаций США, и огромные долги будет не за что финансировать. Тем более, если президент начнет взимать налоги на нерезидентов-держателей акций и облигаций.

Стремительный рост доходности трежерис говорит о том, что процесс перелива капитала из Северной Америки в Европу и Азию идет полным ходом. Как правило, динамика ставок по долгам США двигается в одном направлении с предполагаемой конечной ставкой по федеральным фондам. Эта связь была нарушена весной. Причину нужно искать в бегстве капитала из Штатов, что ослабляет доллар.

Динамика доходности облигаций и термальной ставки ФРС

На таком фоне проблемы евро выглядят цветочками. Да, европейская инфляция продолжает замедляться: в Германии темпы роста цен в мае упали до 2,1%, в Испании и Италии - до менее чем 2%, во Франции - и вовсе до 0,6%. Такая динамика не оставляет шансов ЕЦБ - ставка по депозитам будет в очередной раз снижена в начале июня. Однако вряд ли это обстоятельство может напугать «быков» по EUR/USD.

Их противники должны больше бояться замедления занятости вне сельскохозяйственного сектора в мае. Долгое время показатель демонстрировал позитив, однако рано или поздно безработица пойдет вверх. Доллар США двинется в противоположную сторону на ожиданиях, что ФРС в скором времени возобновит цикл монетарной экспансии. Именно этого требует у Джерома Пауэлла Дональд Трамп.

Технически на дневном графике EUR/USD имело место формирование бара с нижней длинной тенью. Он свидетельствует о слабости «медведей». Прорыв верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,1190-1,1390 станет основанием для наращивания открытых из области 1,1200-1,1225 лонгов.