Дедолларизация, сокращение объемов международной торговли, рост интереса к хеджированию и ожидания монетарной экспансии ФРС делают перспективы EUR/USD «бычьими». Однако евро уже вырос на 13% с начала года. Часть инвесторов наверняка думают о фиксации прибыли, что приведет к откату. Решения, вероятнее всего, будут приниматься после статистики по инфляции в США за июнь.

Уход инвесторов от американских активов связан с политикой Дональда Трампа. До возвращения республиканца к власти деньги рекой текли в США, доля американских акций на мировом рынке стремительно росла, а европейских сокращалась. Тарифы Белого дома заставили инвесторов пересматривать взгляды. При этом дедолларизация стала одним из ключевых драйверов падения индекса USD в первом полугодии на более чем 10%.

Динамика удельного веса акций США и Европы на мировом рынке

Пошлины на импорт приводят к замедлению международной торговли. На первый взгляд, наиболее пострадавшими от этого могут стать ориентированные на экспорт страны или регионы. Например, Германия и еврозона. Однако большая часть международной торговли оплачивается в долларах США. Сокращение операций вкупе с уходом от американской валюты в расчетах снижает спрос на нее и способствует росту котировок EUR/USD.

Банк Англии обращает внимание на увеличение интереса инвесторов к хеджированию валютных рисков при владении американскими активами. Когда S&P 500 растет, нерезидент хеджирует риски сокращения прибыли от удержания в портфеле акций путем продаж доллара США. Затраты на страхование рисков растут, а корреляция между волатильностью международного валютного рынка и индексом USD нарушается. Это позволяет Goldman Sachs говорить, что гринбэк – это уже не актив-убежище, а рискованный актив.

Динамика американского доллара и волатильности на Forex

Наконец, четвертой причиной будущего падения «американца» является намерение ФРС снизить ставку по федеральным фондам. В то время как другие центробанки завершили или практически завершили циклы ослабления денежно-кредитной политики, Федрезерв может его возобновить в сентябре. Дивергенция при таком раскладе играет не на стороне «медведей» по EUR/USD.

Перекупленность евро дает основания рассуждать о коррекции основной валютной пары в краткосрочной перспективе. Однако трейдеры, вероятнее всего, дождутся отчета об американской инфляции за июнь. Ускорение потребительские цен – веский аргумент для покупок доллара США и наоборот. Их замедление приведет к падению индекса USD.

Технически на дневном графике EUR/USD попытки «медведей» развить коррекцию натыкаются на ожесточенное сопротивление «быков». Пока котировки находятся ниже 1,1725, инициативой владеют продавцы. Однако лишь уверенный прорыв пивот-уровня на 1,1635 позволит говорить о серьезном откате. Напротив, отбой станет основанием для покупок.